石油

石油的基本因素正朝著正面的方向发展，令我们有必要将12个月的布伦特原油价格预测从之前的50美元／桶上调至56美元／桶。油价在2021年可能上升，因为随著疫苗研发取得进展，旅游活动受干扰的程度将会降低，而且OPEC+可能会推迟1月份的石油增产计划。

尽管美国和欧洲出现了新一波的新冠肺炎疫情，但由于疫苗研发的进展可能令人流往来不再受感染威胁的影响，中期的石油需求前景正日益好转。虽然疫苗在物流和推出时间方面仍存在不确定性，但是一旦推出，应会促使经济活动正常化，特别是与石油需求有较高相关性的行业，如旅游、酒店和食品服务业。以美国为例，当地的能源需求主要仍由运输业（占68%，根据美国能源资讯署的资料）和工业（26%）驱动。

我们预计OPEC+将随著市场发展继续微调所承诺的自愿减产的期限。由于OPEC+可能会推迟1月份的石油增产计划，这应该有助避免近期油市重新陷入供过于求的短期风险。

黄金

有效的疫苗或许即将获准上市，可能使金价中期上涨的空间受到限制。市场担忧疫苗研发方面的进展可能缓延或削弱对加强货币刺激措施的需要，这导致美国债券收益率上升，金价下跌。但是，现在看淡黄金为时尚早。我们认为，黄金的主要驱动力：美元疲软和实际利率低企，很可能在未来一年提供支撑。我们认为美元的跌势可能会持续到2021年。联储局将利率长期保持在较低水平，并保留美元作为首选融资货币。换言之，美国的低利率有利外国投资者对美元计价的资产进行货币对冲，以免受美元贬值影响。

我们也看好黄金，因为联储局长期保持较低的利率应有助限制美债长期收益率的上升。由于通货再膨胀前景转强，推高通胀预期，使实际利率继续处于负值，黄金应会从中受益。我们倾向于趁低买入，并预计金价将在6至12个月内上升至2,100美元。

货币

疫苗研发的利好消息接踵而至，特朗普对选举结果的质疑也渐渐淡化，让市场从美国大选的阴影中走出来，以一种相当积极的心态继续前进。但是，这被美国新冠肺炎个案不断上升，以及其他更负面的发展（如美国财政支持方案的推延）所抵消。

尽管如此，市场已基本上不受疫情感染个案上升的影响。市场的逐险情绪一直存在，只不过还未达到高涨的状态。我们预计这种情况会延续到12月。市场将因应不断增加的新冠肺炎个案，平衡对首批疫苗将获批准的预期心理。有关疫苗供应和接种的问题将被推到2021年。整体而言，这情况伴随著避险需求继续下降，将对广义美元(USD)产生相当负面的影响。尽管如此，我们并不认为会有任何即时因素导致广义美元大幅下跌，美元走弱只会是一个缓慢的过程。这为美元受技术驱动的周期性反弹提供了空间，但我们预计这不会抵消美元的下行倾向。

我们预计澳元和新西兰元从美元弱势中的得益最大。全球风险提示和大宗商品价格走强，加上对新西兰储备银行的预期获得重新评级，对于澳洲和新西兰货币应该是一个好兆头。

主要受美元驱动，欧元兑美元应该还会继续突破阻力位。但请注意，欧洲的宏观经济形势仍然疲弱，因此可能难以证明欧元大幅上升是合理的走势。

美元兑日圆交叉盘可能大致上保持窄幅上落，因为美元的弱势被风险情绪所抵消。

在亚洲，我们继续看好人民币的强势。汇价坚稳的人民币应会继续帮助其他亚洲货币同样走强。此外，增长前景向好，也带动投资组合资金回流亚洲新兴市场，为当地货币提供进一步支持。这些正面因素出现之时，央行担心出口受到汇价走强的打击而日益感到焦躁。这应该会使亚洲货币的升值速度放慢，但未必一定会影响其整体走势。

对于新加坡元(SGD)，我们预计其汇价在一篮子货币的基础上，将保持在窄幅上落。不过，在目前美元持续走弱的情况下，这意味著美元兑新加坡元将面对下行压力。