当前的投资环境可能具有以下几个特性：(1) 中度而缓慢的经济复苏，在2021年后恢复到冠病疫情之前的生产和就业水平；(2) 在这两年内因疫苗广泛供应而带来的上升潜力；(3) 中度通货膨胀；(4) 美国国债收益率略微升高；(5) 美元走弱；(6) 美国联邦基金利率维持在接近零的水平将长达5年。

全球经济复苏尽管缓慢，但保持稳定，长远而言将成为风险资产广泛和可持续回弹的基础。然而，有鉴于不确定性加剧以及各种风险事件可能出现(包括美国总统选举和英国脱欧)，这一次市场上升的过程恐怕不会是一帆风顺。

投资者在寻求避险时，会倾向于保留现金，但由于利率处于危机般的低点，现金的回报率将是微不足道。同时，发达市场政府债券之类的避险资产正以负实际收益率交易，这意味着投资者正在为安全性付出代价。投资的选择显然是相当有限，并且通常是偏向于必须承担更多风险但只能得到微薄的回报。因此，也就难怪投资者当务之急就是在于如何在这动荡的时期把握市场机会。

诚然，要持续获得正面回报并无万无一失的方法，但我们至少可以采用某些策略来缓释下行的风险。平均成本法就是这类策略之一。这个概念看似简单，就是在资产的价格下跌时买入较多单位，而在价格上涨时买入较少单位。这项策略的原理是定期购入固定金额的资产，以一种严守纪律的方式入市购买。这也能将入市购买的时机分散，将波动性从敌人转变为朋友。

平均成本法能否保证会比每次投资都采取一笔过投入资金的方式达到更良好的结果？未必如此。在持续上涨的市场中，一次性投入资金的方式会得到更高收益，因为有更多资金能获益于上涨的资产价格。但现在是波动剧烈的时期。无法保证市场将会持续上涨。

与其袖手旁观，耐心等待暴风雨消散，不如以更有系统并且谨慎的方式继续保持投资，参与在金融市场，。针对这种情况，平均成本法正好能为您提供一种简易的应对方法。一种能结合这类策略，并且相对稳定的投资工具，显然更适合用于应对不明朗的市场环境，还能提供良好的定期给付和潜在回报。

第四季度有几项风险事件必须加以关注，其中最主要是11月美国总统选举以及12月31日过渡期届满之前的最后阶段英国脱欧谈判。美国总统选举预料将对市场造成剧烈波动，这主要是因为若出现票数接近的情况，就可能导致选举结果受到质疑，这将会使选举结果的不确定性进一步拖延。选举之前政治局势升温之际，中美紧张关系也可能升级。这些事件发生于全球经济正在继续对抗另一波冠病疫情的同时，因此经济活动正常化的努力也难免受到影响。尽管如此，随着全球经济逐步复苏，加上支持性政策环境有利于增长，因此我们对风险资产的长期前景仍然抱持建设性观点。投资者应利用各种相对稳定的投资工具，这类工具投资于能提供合理收益的优质资产，有助于应对未来波动起伏的市场。

美联储预计将在数年内将利率保持在接近零的水平，至少在实际通胀率超过其2％目标之前会是如此。长时期维持偏低的利率环境，可能触发疯狂追逐收益的举动，并促使投资者染指风险更高的资产以获得较高回报。在人们可能纷纷冒险的此时此刻，投资者应保持谨慎，避免在未充分评估风险的情况下，贸然投资于回报率似乎不错的产品。他们应该以长远眼光看待其投资，并专注于即使在艰难的经营环境下仍可提供稳定回报的优质资产。他们在寻找良好回报的资产时，应继续分散其投资，不可集中投资于单独一档证券。要渡过未来波动剧烈的环境，分散投资极为重要。广泛投资于多种优质固定收益证券的债券基金或许是个合适的解决方案，这有助于在利率环境不利的情况下提高闲置现金的回报，并降低单一发行商的风险。

市场会变动，观点也会变化，但有一句格言却是经得起时间的考验：稳健而多元化的长期投资组合更能带来远大的前景。当投资是以较长时期为重时，眼前的市场状况虽然也该注意，但却不应转移您的最初投资目标。将投资分散于各种资产类别，也分散于各个子类别和行业中的稳健投资组合，将会显得更具弹性，更能承受不同的市场状况。在投资组合中加入股票交易所挂牌基金(ETF)，将带来更大助益，因为透过ETF可参与各个资产类别、行业和地区的大量投资选择。与传统投资方法相比，ETF还能以较低成本为投资组合增添额外流动性。具有较长期投资眼光但又不想错过当前市场机会的投资者可选择将部分资金投资于核心组合，同时选择性地轮流采用其他市场驱动策略。

社会责任投资也称为可持续投资，是一种旨在为整体社会实现更好和更可持续的未来而采取的投资方针。在评估投资机会时，会将社会的整体进步纳入作为一项关键条件。从具体和实务方面而言，就是在投资过程中根据环境、社会和治理因素(简称为ESG)对各家公司进行判断和评级。笼统地说，ESG、可持续投资以及社会责任投资都是指同一码事。其关键思维在于对拥有良好控制、健康雇佣实务及负社会责任商业模式的公司进行投资。研究显示，ESG状况良好的公司往往能取得更低廉的贷款，并享有更高信贷评级以及更低的股本资本。基本上，ESG评分更高的公司相当于是更优质的资产。此外，与其他同业相比，具备最强ESG实务的公司往往获利更高，收益的波动更小，并且更有能力应对可能导致巨额财务损失和破产的严重商业风险。这类优质资产在市场承受压力时能为投资组合提供部分下跌保护。

亚洲在有效处理冠病疫情方面继续处于领先地位。尽管随着各经济体放宽遏制措施，亚洲的病例也有所增加，但并未达到严重水平，无需采取第二季所见那些极端措施。日本以外的亚洲地区预料GDP在今年将取得正增长，这主要来自中国经济复苏的提振，而欧美方面则肯定会出现负增长。一般共识的预测是，冠病疫情危机可能出现“先进先出”效应。9月份的抛售对亚洲的影响较小，MSCI亚洲(日本除外)指数在该月份仅下跌1.68％，相比之下，发达市场股票按MSCI世界指数衡量，在该月份却下跌了3.60％。由于美中关系紧张局势升级，加上美国总统选举的不确定性依然存在，因此市场环境在近期内将继续波动。然而，我们依然对亚洲(日本除外)的长期增长前景抱持建设性观点，并将透过积极管理和分散股票与债券投资组合，掌握本区域的机遇，从而渡过近期的波动形势。

由于股票交易的估值已经相当到位，显然要透过进一步资本增值以获取强劲收益的空间已经有限，尤其是考虑到我们不是从较低的基础开始，并且经济前景仍然非常不明朗。强烈波动的市场环境也使这一前景变得更为复杂。因此，透过股息和债券息票取得收益将成为争取总回报的重要驱动力。在不明朗的宏观环境中，各种风险困扰不断，包括冠病疫情一波接着一波，美国总统和国会选举以及英国脱欧所带来的政治不确定性，因此要寻找一个可预测且可持续的定期收入来源显然并不容易。的确，在充满挑战的经营背景下，透过谨慎的股票和债券选择创造多元化收益现金流仍然至关重要。但是要做到这一点又谈何容易。投资者其实无须花费大量时间和精力从头做起，可以利用各种投资基金进行投资，这些基金拥有良好的表现记录，并且能提供稳定与可预测的收入。

我们基于多个原因，对新兴市场高收益债券依然抱持建设性观点，并就中期而言会以亚洲为主要考量。首先，美联储的鸽派倾向以及宽松货币政策立场一般上应当会对债券给予支持。其次，具有吸引力的固定收益替代方案越来越少，难以提供相近或更好的风险调整后回报。第三，经济正在逐渐复苏，加上无论谁将担任下一任总统，国会都很可能批准扩张性财政刺激法案，因此应该会对这类资产提供支持性的增长动力。尽管如此，我们仍需关注的是，由于经营环境充满挑战且遭遇病毒肆虐，而持续未解的美中紧张局势更促使波动性加剧，因此新兴市场的违约风险正在上升。此外还需注意的是，在美国选举前的数周内，新兴市场高收益债券可能会因波动性升高而进行避险，从而导致表现下滑。因此，我们将认真关注信贷选择，并主张在多个发行商之间进行投资分散，以此缓释下跌的风险。以亚洲为主的高收益基金正是可以体现出这一投资观点。