新加坡总理兼财政部长黄循财在2025年2月18日发表了他的第一份财政预算案，而今年也恰逢SG60，即新加坡独立60周年。

本预算案的聚焦于六大关键领域：i) 应对生活费压力，ii) 推进新加坡的增长前沿，iii) 为劳动队伍提供终身提升机会，iv) 建设可持续发展城市，v) 培育关爱包容社会，以及vi) 全民团结一心。

配合这些优先事项，新加坡宣布实施一系列支持家庭和企业的措施，包括降低生活费的补助券、工人技能提升计划和税务回扣。

为人民提供短期生活费补助

财政预算案涵盖多项关键主题，包括劳动队伍和乐龄人士的技能提升、为新加坡的未来增长做好准备、为全体新加坡人提供支持，以及为庆祝SG60独立六十周年，所有年满21岁的公民将从2025年7月起可获得600新元（60岁及以上的乐龄人士则可获得800新元）。其他惠民措施包括：

• 每户家庭可获800新元社区发展理事会（社理会）邻里购物券
• 购买二房式或三房式组屋的购屋津贴提高（从5万新元增至7万5000新元）
• 每个建屋局组屋住户除了可获得与去年相同的300新元气候优惠券外，还可多获得100新元；这项计划今年将扩大至私人住宅（400新元）
• 2025财政年度的个人所得税回扣为60%，顶限是200新元
• 每名18岁及以上新加坡公民均可获得100新元文化通行证
• 55至65岁人士的公积金缴交率在2026年将提高1.5个百分点
• 每名12岁及以下新加坡籍孩童可获得500新元LifeSG补助券，协助家长抵消家庭开支
• 生育第三名或更多孩子的家长可获得1万6000新元的额外补助

尽管上述预算案大部分均有利于个人和家庭，但不确定性和生活费上升依然是个问题。随着地缘政治紧张局势和贸易摩擦加剧，区域贸易和增长可能在未来几年受到影响。这些措施虽然有助于新加坡做好准备应对部分未来挑战，但人工智能的广泛采用以及新加坡适应这些变化的能力，将决定其长期增长。

长期经济优先事项和企业利益

为减轻企业负担，政府将提供50%的公司税回扣，上限为4万新元。政府对低薪新加坡雇员的加薪而提供的共同资助比例将从30%提高至40%。在基础设施建设方面，政府在未来三年将推出超过5万个预购组屋单位。樟宜机场发展基金也将获得50亿新元的额外拨款，以确保拥有足够资源发展新加坡航空枢纽。

在2024年8月，新加坡金融管理局（MAS）成立股市检讨小组，针对加强新加坡股市的发展提出建议措施。在2025年2月13日，该小组公布其首批加强新加坡股市发展的措施，包括建议推行税务优惠以鼓励更多企业在新加坡上市和投资，此建议已经提交给总理和财政部长。总理也接受其建议，并将为新加坡本地企业提供税务优惠。对新加坡上市股票进行显著投资的基金经理也将获得税务优惠。在2025年2月21日，MAS也推出一项50亿新元的计划，与特选基金经理合作投资新加坡股票，同时简化法规以促进上市等多项措施。这些措施是股市检讨小组的其中一部分建议。如果该小组能够激发人们对新加坡股市的兴趣，这将有助于提高市场估值，并且可能导致新加坡股市的评级得到重新评估。

对房地产领域的影响

与去年不同的是，2025年财政预算案并未对房地产领域推出具有重大直接影响的措施。由于预算案的重点是放在应对生活费压力，因此向新加坡家庭发放的邻里购物券以及针对12岁及以下新加坡籍孩童的家庭提供的LifeSG补助券（每名孩童500新元），将会刺激消费支出，进而惠及零售业房地产投资信托基金。然而，由于零售业房地产投资信托基金的租金收入主要由基本租金构成，而营业额租金通常仅占总收入的中高个位数百分比，因此所能达到的提振作用预料有限。

黄循财总理强调，政府密切关注组屋市场的可负担性，并将维持稳健的预购组屋（BTO）供应。国家发展部（MND）将在未来三年内，在不同地点推出超过5万个组屋单位。为了满足购房者希望更快获得住房的需求，在2025年计划推出的1万9600个预购组屋单位中，大约20%（3800个单位）的等待时间将少于三年。在2024年，建屋局转售组屋价格上涨9.7%，超过2023年的4.9%涨幅。新的预购组屋供应，加上此前宣布的降温措施，比如将建屋局贷款的贷款与估值比率（LTV）从80%降至75%，将有助于控制组屋转售市场的价格增长。

可能受到影响的公司包括APAC产业[无评级]、博纳产业、凯德腾飞房地产信托及凯德投资。

对工业的影响

黄循财总理在演讲中指出，新加坡供应全球超过10%的半导体芯片，并生产全球五分之一的半导体设备。为支持进一步的创新和技术发展，政府将向全国生产力基金（NPF）再投入30亿新元。在生物科技和半导体领域，政府也将额外投资10亿新元用于研究基础设施，包括建设新的国家半导体研发制造设施。该计划的细节尚待公布。此外，未来能源基金也将获得50亿新元的额外注资，以支持扩大使用清洁能源及提高能源弹性。

最后，为发展和确保新加坡航空枢纽的竞争力，樟宜机场发展基金将获得50亿新元的额外拨款，樟宜机场第五搭客大厦（T5）也将在未来几个月内动工。政府也将向樟宜机场集团（CAG）提供担保，以降低开发樟宜东地区T5和配套基础设施所需的借贷成本。T5建成之后，樟宜机场的吞吐量将扩大超过50%。

可能受到影响的公司包括福根集团、胜科工业、吉宝有限公司、吉宝基础设施信托及纳峰科技。

对消费者的影响

本年度财政预算案包含一系列支持性措施，以帮助家庭应对上升的生活费。这可能在一定程度上刺激本地消费支出。

此外还有一些措施，包括向符合条件的组屋家庭提供高达760新元的水电费回扣，以及在2025估税年提供60%个人所得税回扣（顶限为200新元），也将有助于增加可支配收入。然而，对本地零售商将带来的益处则较难确定，因为这些措施也可能鼓励人们出国旅游，从而稀释国内支出。

可能受到影响的公司包括昇菘集团以及星狮地产信托和凯德综合商业信托等零售业房地产投资信托基金。

对通讯服务的影响

政府将拨款1亿5000万新元用于新的企业计算能力提升计划。这项计划的目标在于协助企业与主要云端服务供应商合作以采用人工智能，让企业能够获得人工智能工具、计算资源和专家咨询服务。这项计划将协助需要使用人工智能的企业，让他们根据自身需求定制人工智能解决方案，并融入其业务流程和系统中。

可能受到影响的公司包括新加坡电信及网联宽频信托。

对新加坡股市的影响

我们对新加坡股市维持乐观展望，主要原因是该股市具有防御性特征以及吸引人的股息收益率。其股息收益率目前为5.3%，与 10年期新加坡政府债券收益率相比，为投资者提供了2.4%的良好息差，因此是一个有吸引力的创造收入选项。此外，海峡时报指数（STI）与区域其他股市相比展现较低的波动性，因此在抵御整体市场波动方面，是一个不错的分散性选项。此外，尽管STI在2024年的股价已经上涨16.9%，但其估值仍然不高，目前的前瞻性本益比为11.8倍，低于其10年历史平均水平0.5个标准差。而且，股市检讨小组提出潜在资本市场改善措施，可能导致新加坡股市的评级得到重新评估。

我们注意到外部领域可能存在下行风险。虽然新加坡在2024年结束时表现强劲，取得了4.4%的增长率，超越贸工部（MTI）最新的4%预测，但贸工部对2025年的GDP增长预测，依然维持在同比1-3%的范围内。这一谨慎展望是受到多项因素影响，包括地缘政治冲突升级以及美国贸易政策的不确定性增加。即使新加坡避开了美国的直接关税，但还是会受到间接影响；其主要贸易伙伴面对的潜在关税可能导致全球经济增长和贸易放缓。

所覆盖的特选新加坡股票

资料来源：新加坡银行；2025年2月18日更新