由于经济和地缘政治不确定性交织，因此市场预料在短期内将维持动荡。然而，对于有能力承担风险和有耐心的中期投资者而言，机会依然存在。我们认为，由于经济和盈利基本面良好，以及依然存在大量游资，因此更广泛的中期前景依然处于乐观状态。

中国/香港股市前景乐观

我们已将中国和香港股市从中性调至增持，这是因为中国政府正通过更多刺激和激进措施，展示出更大的决心要解决房地产市场和经济困境。中国股票目前的持有量偏低，其估值十分低。持有大量中国/香港股票的客户应当重新评估其投资组合，确定他们所持有的是否为优质股票。

结构性投资

主题：汇率周期转向

中国入境旅游的发展动力强劲，由于免签证旅游安排及外国人付款环境获得改善，2024年第一季的入境旅客人数按年增长超过三倍，而中国出境旅游也有可能随着迈进，有望在2025年达到全面复苏。长期而言，由于人口结构相对年轻、中产阶级兴起以及消费升级的潜能，因此亚洲将带领旅游业增长。这将促使新秀丽国际(Samsonite International SA)和Trip.com等股票从中受益。

• 新秀丽国际(Samsonite International SA)是全球优质生活提袋行业的领先者，也是全球最著名和规模最大的旅行箱公司（估计占有13%市场份额）。该公司拥有一个明确的策略方向以在短期内推动收入增长，其目标是在2024财政年度取得10%至12%的收入增长。除了中国出境游复苏所带来的推动力之外，印度也被视为其另一个核心市场，而美国旅行者（American Tourister，这是新秀丽旗下的一个行李箱品牌）正是印度主要的大众市场品牌。亚洲消费升级可能促使新秀丽和Tumi等较为高级的品牌逐步进入市场，并进一步提升盈利。新秀丽国际计划回到扩张模式以实现这个目标，并打算在2024年增加50至60家新店，协助促进销售增长。

• Trip.com是一家领先的一站式全球旅游平台，提供全面的旅游产品和服务以及差异化旅游内容。公司由于在本区域拥有强大基础以及具竞争力的产品和优质服务，有助扩大市场份额，因此在中国旅游业复苏过程中维持领先地位。出境游依然是2024年经济增长的主要推动力。虽然随着航班运载量恢复，出境的机票价格可能会走软，但Trip.com取得的转化率高于国内，因此能从中受益。该公司在2024年第一季所取得的良好业绩，中国6月端午节以及6月底至8月的中国暑假，都是短期内有利于该公司的正面因素。

债券

本债券适合有意寻求以亚太地区工业房地产为重点的优质公司债券的人士。

亚太房地产投资信托基金(SGD)

这是一项永久债券，票息为每年5.65%，发行日期为2025年8月14日。

宝泽亚太房地产投资信托（AIMS APAC REIT）着重于投资亚太地区的工业房地产。该信托的主要投资目标是拥有及投资在新加坡及亚洲能赚取收入的多元化工业房地产投资组合，包括仓库和物流中心、制造业、商业园以及高科技空间。

其投资组合的表现保持稳定，2024年财政年度的9个月总收入及房地产净收入(NPI)分别为1亿3160万新元（按年增长5.1%）及9780万新元（按年增长6.3%）。这表示2024财政年度第三季的总收入及NPI分别为4480万新元（按年增长6.6%）及3350万新元（按年增长8.5%）。

基金

摩根大通环球收益基金

摩根大通环球收益基金是一档全球性多元资产收益基金，旨在透过主要投资全球的创收证券组合和运用衍生品而提供定期收入。该基金在全球寻找收益机会，目标是为投资者提供持续且潜在具吸引力的收益。该基金的历史年化股息收益率为6.20%(摘自彭博社截至2024年5月31日的数字)。

债券基金

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.47%(摘自彭博社截至2024年5月31日的数字)。

AB美国收入投资组合

AB美国收益组合基金是一档投资于美元面值固定收益证券的基金。该基金透过投资于高收益和新兴市场领域以提升收益和降低利率风险，同时投资于高品质政府债券以缓解市场面对压力时的信贷风险，从而对信用和期限进行动态平衡。该基金也对低于投资级评级的债券的风险敞口限制在50%，并避开CCC级的发行商。

股票基金

AB低波动股票组合基金

AB低波动股票组合基金是一档全球股票型基金，透过基金经理认为波动性较低的公司股票以寻求资本增长。其投资方式注重品质、稳定性和价格，即基金寻求的是业绩稳定、收益可预测且交易价具吸引力的公司的高品质股票。该基金也包含适合寻求股息收益的投资者的派发类股票。

货币

由于美国经济数据走软，美元指数(DXY)在五月份因而转弱。然而，该货币的下调较为有限，因为它依然具有优势，而美联储的措辞依然保持强硬的鹰派立场。尽管如此，美国例外主义已经略有缓和（相较于四月份大部分美国数据仍然强劲之时），而世界其他地区的增长和活动也开始显露稳定迹象，包括韩国、台湾、马来西亚、菲律宾、德国和法国。只要全球增长动态出现轻微转移，以及市场价格因美联储降息次数减少而出现之偏离，风险回报可能会倾向于在反弹时卖出美元。眼前的风险是美国通胀持续以及利率长期走高，可能导致美元在未来几周继续走强。在本年度，我们仍然预期随着美联储结束紧缩政策并在不久之后启动降息周期，美元汇率将会在接近年底时略微走低。若美元会进一步疲弱，则需要美国经济数据走弱，尤其是与价格/工资相关的数据，和/或美联储的措辞转变为较不强硬。

我们也关注另外一个风险，就是将在11月中旬举行的美国大选。不能排除美中贸易紧张升级的可能性，这可能为市场注入某些不确定性，意味着如果地缘政治紧张局势升温，美元汇率的下行走势可能并不顺畅，甚至会面临间歇性的上行压力。