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March 2025
做好准备面对更大波动，但机会依然存在
特朗普未来关税政策的不确定性加上美国贸易伙伴的反应，意味着全球市场在未来几个月内可能迎来更大的波动。然而，我们在战术性资产配置策略中继续维持整体偏好风险的立场，其基础是相对坚韧的全球增长与盈利展望。应该继续投资，但透过投资组合多元化和平均成本法来管理风险。
结构性投资
主题：中国保险业成为增长催化剂
中国最近采取措施将数千亿元人民币资金从国有保险公司注入股市，标志着保险业和广泛金融环境出现重大转变。中国证监会吁请保险公司在2025年上半年投资至少1000亿元人民币于股票，并定下目标将每年新保费的30%投入A股。这项策略旨在让共同基金在未来三年中将A股的可交易市值每年提高至少10% ，同时促进股票产品的投资、降低销售费并扩充指数基金。
- 中国平安保险成立于1988年，最初是一家房地产与伤亡保险公司，现已扩展至银行业、资产管理、金融服务和医疗保健等领域，为将近2.77亿零售客户和6.93亿网络用户提供服务。日益上升的债券收益率预料将降低准备金费用，提升寿险盈利和整体收益。该公司的技术部门正在蓬勃发展，充分利用协同效应，通过能推动交叉销售和盈利增长的先进技术以提高盈利能力。该公司的技术业务进行上市，将释放新的价值机遇，让该公司能够在不断转变的金融环境中继续取得成功。
- 友邦保险是一家人寿保险兼财富管理公司，业务遍及亚太地区的大约20个市场，中国业务占其总销售额的35%，香港占25%，泰国占15%。在2024年，由于银行存款利率下降和境内保单价格下降，中国大陆游客对离岸保险产品的需求增加。友邦具有强大的管理能力、稳固的资本状况、有效的分销及令人瞩目的增长动力，这都是促使其估值溢价超越其他亚洲保险公司的因素。
债券
本债券适合有意寻求投资于一家全球饮料生产商和分销商所发行之债券的投资者。
可口可乐公司/美元
本债券的年票息为3.375%，在2027年3月25日到期。
可口可乐公司(TCCC)是全球最大的非酒精饮料生產商和分销商，拥有多元化产品组合，包括软饮料、果汁、瓶装水、茶和运动饮料等等。TCCC的业务遍及超过200个国家和地区，充分利用其庞大的分销网络和一系列标志性品牌，包括可口可乐、雪碧及芬达，维持公司在全球饮料市场的领导地位。
在2023财政年度，TCCC取得强劲业绩，最为突出的表现是尽管行销投资增加且面对货币方面的阻碍，其息税折摊前盈利(EBITDA)依然扩大205个基点。在其各区域的业绩中，EMEA地区(欧洲中东与非洲)的营运收入同比增长30%，拉美地区增长10%，亚洲地区增长6%。此外，TCCC 在2023年第四季的杠杆比率从前年的2.2倍降低至2.1倍，反映出公司致力于有机增长和资产效率优化的情况。
基金
多元资产基金
利安-新加坡银行CIO 超级趋势多元资产基金
利安-新加坡银行CIO 超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。
PIMCO平衡收益和增长基金
PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为7.10%。
注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年2月28日的数字。
债券基金
PIMCO GIS收益基金
PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.49%。
注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年2月28日的数字。
M&G (Lux)收益优化基金
M&G (Lux)收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理(ESG)标准。该基金的历史年化股息收益率为5.93%。
注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年2月28日的数字。
权益基金
AB低波动股票组合基金
AB低波动股票组合基金是一档全球股票型基金，透过基金经理认为波动性较低的公司股票以寻求资本增长。其投资方式注重品质、稳定性和价格，即基金寻求的是业绩稳定、收益可预测且交易价具吸引力的公司的高品质股票。该基金也包含适合寻求股息收益的投资者的派发类股票。
Neuberger Berman 全球股票大趋势基金
Neuberger Berman 全球股票大趋势基金旨在透过投资于高信念的全球所有市值股票组合以实现长期资本增值。此组合预期包括20至30家公司，均具备多个长远且全球长期变化的支撑力量。投资团队遵循的风险管理方法，着重于建立信念，尤其注重估值纪律。
利安资金亚太基金
利安资金亚太基金主要是同时投资于亚太地区（日本除外）的新兴和发达市场的股票，并无特定目标行业或部领域。本基金旨在透过采取严谨的投资流程和高信念方针，着重以合理价格识别增长机会，从而实现资本增长。
货币
美元在2月份汇率波动不定，主要原因是关税威胁和人们对美国例外主义的疑虑日益增加。关税推迟实施、乌克兰和谈的前景、美国经济指标转弱以及对中国科技股的重新评级（原因是DeepSeek和中国国家主席习近平会见民营企业领导人）等因素，为风险资产的复苏创造了有利环境，与此同时美元则有所回落。但人们对关税的忧虑依然存在。除非关税实施日期推迟，否则征收关税将可能影响情绪，导致美元汇率飙升。我们继续认为，由于关税的不确定性和美国例外主义逐渐消退，美元在3月份美元将维持双向交易状态。
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